方正富邦基金区德成：短期波动不足惧，债市未来仍具配置价值

　　财联社11月1日讯（记者李迪）对于固收投资而言，具备宏观视角至关重要。能够从宏观层面洞察市场动向的基金经理，通常能更准确地做出投资决策。而方正富邦基金区德成便是这样一位拥有宏观视角的基金经理。

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　　区德成拥有十余年的金融行业从业经验，他还曾在领域深耕多年，投资经验包含固收、外汇、商品等多个领域。这些经历不仅塑造了他的全面宏观视野，还让他积累了丰富的大类资产配置经验。得益于完善的投资框架和严格的风险控制，他所管理的多只产品为投资者创造了稳健收益。

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　　近期，尽管债券市场出现了波动，但区德成并未因此动摇。在分析了宏观经济周期后，他坚信当前债券市场仍具有良好的投资价值。他认为，国内经济基本面仍待修复，且全球已开启降息周期，未来我国利率仍有下降空间，这将支撑债市的投资价值。

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　　十余年金融业历练，锻造宏观投资视角

　　区德成拥有十余年金融行业从业经验，职业生涯横跨银行业及公募业。研究生毕业后，他加入总行，担任金融市场部交易员。2013年5月，他又加入晋城银行，历任金融市场总部债券交易主管，投资交易部副总经理，固定收益部总经理等职位。在银行工作期间，他曾参与FICC多个业务品种，投资范围涉及固收、外汇、商品等多个领域。

　　多年的银行业从业经历让他养成了独特、全面的宏观投资视角，同时也为他积累了丰富的大类资产配置经验。区德成也表示，“银行的宏观投资视角以及对风险收益比的重视对我的投资风格产生了深远影响。现在的我高度重视风险控制，会尽量避免可能导致严重亏损的投资。”

　　2020年，区德成正式加入方正富邦基金，开启了公募从业生涯。在公募基金公司中，他的工作更专注于固收投资。得益于银行工作时培养的宏观视角，他能从更全面的视角预判固收市场，他还能从外汇、商品等领域的变化来印证自己对市场环境的预判。

　　在日常的投资实践中，他高度重视宏观经济周期形式对投资决策的重要性，他会对利率周期和经济周期进行深入研究分析。他认为，经济周期的阶段、利率水平的高低、通胀预期的变化是固收投资中需要重点关注的因素。

　　研判宏观经济周期时，区德成会将经济周期分为衰退、企稳、复苏和过热四个阶段。他会依据这些预判制定中长期的投资方向和框架，并相应调整投资组合的久期和资产配置。即使在市场波动时，他也能合理看待市场的恐慌情绪，坚持在经济周期大框架下依据经济基本面做出判断和决策。

　　多年锻造的投资体系也让其所管产品实现稳健收益。天天基金网数据显示，截至10月28日，他管理的方正富邦睿利纯债A今年以来收益为4.09%，在2454只同类基金中排名第180；过去三年收益为12.52%，在1663只同类基金中排名第220。

　　他管理的方正富邦稳裕纯债A今年以来收益为3.47%，在2454只同类基金中排名第483；过去三年收益为11.67%，在1663只同类基金中排名第384。

　　追踪分析供需指标，精准把握经济周期脉搏。

　　具体来看，区德成在分析宏观经济周期时，会特别关注供需关系的变化。

　　供给方面。他强调，工业生产是他关注的重点，尤其是那些对GDP构成有重大影响的行业，如钢铁、煤炭和汽车行业等。他还表示，“尽管新兴产业对经济增长的贡献正在增加，但传统产业仍然占据较高比重，因此对这些行业的产量和工业增加值会进行特别关注。”

　　需求方面，他会结合线下旅游餐饮和线上零售数据的变化来观察消费变化，以了解内需的动态。而在外需方面，他主要关注全球PMI指数、国内出口情况和航运指数等指标。

　　他会持续跟踪上述数据，以此预测未来趋势，并根据实际情况不断修正预期。他称，“近年来的全球市场环境下，重大事件频发，市场预期变化快，出口情况也快速变化，这也要求我必须频繁并持续地跟踪分析这些数据，以迅速了解供需变化的宏观情况。”

　　基于对上述数据、指标的全面分析，区德成先生会综合供需变化，形成对经济周期的整体判断和预测。在得出这些预判之后，他会将自己的预期与市场预期进行比较。如果发现两者之间存在差异，他会抓住这个机会，制定相应的交易策略以实现收益。

　　在争取收益的同时，他也不忘坚守风险控制底线。他的核心风控理念是重视投资的风险收益比，避免亏损，特别是那些可能导致严重后果的亏损。“如果一笔投资的潜在损失过大，即使成功的可能性很高，我也不会选择投资，守住持续盈利的基本盘。比如在投资信用债时，考虑到目前国内企业违约清偿率相对较低，为保证本金安全，我基本不会做下沉操作。”

　　短期波动不改长期走势，债市仍具配置价值

　　近期债券市场波动引起了投资者的广泛关注。区德成分析称，“波动的原因主要有两个：首先，市场对经济增长的预期发生了变化，导致投资者调整预期，进而对债券进行重新定价；其次，股市的大幅上涨推高了市场风险情绪，使得股票和债券之间的跷跷板效应显现，这也是债市波动的一个重要原因。”

　　但展望债市未来的中长期投资机会时，区德成并没有受到市场短期情绪的影响，他分析了宏观周期走势后，依然相信当前的债券市场具有不错的配置价值。

　　他指出，从国内经济基本面情况来看，未来利率仍有下降空间，这将支撑债市的投资价值。他分析称，“预判债券市场投资机会需要结合经济基本面的动向分析。现在国内仍处于供需不平衡的阶段，虽然名义利率在下降，但供需不平衡导致通胀也在下降，这使得我国的实际利率依然过高。在未来，如果通胀情况和经济增长预期不出现扭转，利率仍有进一步下行的空间。不过这一下降幅度可能不会像以前那样剧烈。例如，我们曾经经历过从10年国债从3%到2%的快速下降，而中短期内可能只会看到最多30到50个基点的降幅。”

　　他还进一步指出，从全球央行政策的动向来看，全球市场的大环境也为我国提供了更多的降息空间，进一步支持了债券市场的投资价值。他表示，“目前，美联储已经启动了降息周期，欧洲也在跟进，这为我国的利率政策提供了更多操作空间。去年，当其他国家在加息而我们在降息时，我国利率政策确实面临着巨大的压力。但进入今年第三季度之后，这种压力已经开始逐渐消退。”

　　在债券市场长期投资价值显现的背景下，互联网渠道对固定收益产品的需求也在逐步上升。区德成指出，未来计划根据零售客户的需求设计新产品，以更好地满足这些客户对固定收益产品的需求。他提到，与机构客户相比，散户更关注收益与弹性的平衡，因此公司将推出包括高弹性收益策略在内的固收加产品，以迎合零售客户的需求。

（文章来源：财联社）