债市早参4月21日|财政部通报六起地方隐债问责典型案例；融创中国化解境外债风险，拟全额债转股
债市要闻
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【财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例】
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上周五，财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例，其中提到，内蒙古自治区呼伦贝尔市通过违规捆绑包装政府和社会资本合作项目及向企业借款新增隐性债务6.88亿元。吉林省四平市隐性债务化解不实2.85亿元。黑龙江省佳木斯市承诺社会资本方最低收益回报、固定收益率和回购社会资本方投资本息等新增隐性债务15.73亿元。河南省开封市杞县五里河镇通过国有企业垫付资金建设楼堂馆所新增隐性债务953.1万元。云南省昆明市富民县通过所属国有企业筹集资金建设楼堂馆所新增隐性债务1.69亿元。青海省海东市通过国有企业直接借款新增政府隐性债务16.45亿元。财政部表示，把隐性债务问题作为财会监督工作的重点内容，持续保持“零容忍”高压监管态势，严肃查处新增隐性债务、少报漏报隐性债务和隐性债务化解不实等违法违规行为，推动有关地方和部门依法依规问责。
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【专家建议适当调高东部省份债务额度，更好发挥经济大省挑大梁的作用】
据界面新闻报道，去年11月全国人大常委会批准地方政府增加6万亿元再融资专项债券，用于置换存量隐性债务。截至目前，6万亿置换隐性债务额度发行已过半。在19日举行的中国宏观经济论坛“热点问题研讨会”上，专家建议适当调高东部省份的债务额度，支持其扩大有效投资，发挥经济大省挑大梁的作用。中诚信国际研究院执行院长袁海霞指出，未来几年广义财政收支缺口都在10万亿元以上，从整体情况看，2025年是地方流动性压力较大的年份，地方政府债券加城投债券到期规模约6.6万亿元。她建议根据实际情况调整“6+4+2”的节奏，在流动性压力大的年份加大发行额度；另外，考虑到刚性偿债压力在进一步加大，当前利率水平也有调整的空间和必要性。
【人民上海总部：拓展银行间利率衍生品业务辐射范围】
人民银行上海总部与上海清算所、中国外汇交易中心联合举办银行间衍生品扩大开放专题座谈会，邀请十余家中外资银行代表就银行间标准化利率衍生品业务进行交流。人民银行上海总部表示，将积极落实总行要求，继续推进银行间衍生品市场建设，鼓励和支持更多外资金融机构运用银行间衍生品业务管理风险，助力金融市场高水平开放。与会机构结合当前形势就如何加速推进银行间标准化利率衍生品市场发展进行了探讨。多家外资银行认为，标准化利率衍生品有助于满足外资机构、境外客户多样化的风险管理需求，对其表现出浓厚的参与兴趣和对接意愿。
【滚动持有期债基成立规模创新高，基金公司密集布局】
据中国基金报报道，今年以来，设置滚动持有期的债券基金成立数量和规模均创下历史同期新高。数据显示，截至4月19日，年内共有10只滚动持有期债券基金成立（仅统计主代码），成立规模合计50.03亿元，双双创下历史同期新高。业内人士认为，在低利率环境和利率波动加大的背景下，滚动持有期债基作为一种“现金管理”工具热度持续攀升。展望后市，我国债市有望延续稳健走势，中短久期组合可能抵御利率变动带来的波动，采用“债基+滚动持有”投资策略的短债类资产配置价值凸显。
【债券名称出错？又见券商低级错误，已紧急更正】
4月18日，债券“25浙资K3”发布更正公告。公告表示，浙江省国有资本运营有限公司于2025年4月17日已披露《浙江省国有资本运营有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）发行公告》（以下简称“发行公告”），由于已披露的发行公告的部分内容需要调整。债券全称更正为“浙江省国有资本运营有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）”。记者注意到，此前公告债券全称是：浙江省国有资本运营有限公司2025年面向专业投资者公开科技创新发行公司债券（第二期）。语序出现了错误，“发行”应该在“公开”的后面。记者注意到，该债券的承销商有5家，其中4家是行业头部，每家都盖上了自家公司的印章，且盖章页债券名称就有错误。有一家券商在盖章页还出现了券商名称写错的情况，出现了第6家无关的券商。
【吸引力提升！今年来境外机构债券持仓量上升超2700亿元】
境外机构普遍看好我国债券市场。财联社记者从央行了解到，截至4月15日共有1160余家境外机构进入我国债券市场，持有债券总量较2024年末的持仓量上升了2700多亿元。业内人士对财联社记者表示，从实际收益率、避险属性等各方面看，中国债券市场都具有很强的吸引力。“人民币债券价格波动小、回报稳定。同时，人民币债券具有较高的分散化、多元化投资价值，避险功能正在不断增强。” 不过值得注意的是，中国债券市场的对外开放仍然有很大的空间。目前境外投资者持债量占比仅有2.4%，与发达经济体和部分新兴市场经济体相比，还处于比较低的水平。
【“抢购”信用债，4月至今非金信用债发行同比锐减8成】
4月以来，对等关税导致经济预期波动，助推利率迅速下行，之后随着市场流动性改善，市场买盘情绪从低点升温，信用债换手率呈上升趋势，抢券行情快速开启。财通固收统计数据显示，4月第二周，金融债与非金信用债日均成交额为2577.5亿元，环比对等关税落地前一周，日均增加640.9亿元。“4月初美国超预期关税政策落地后，信用短端收益被非银资金快速TKN，目前短端的利差空间已经不大，询价也很难，我们在加大5Y附近的绝对收益相对较高的择券力度，从分位数来看，目前AA+级5年期品种信用利差相对较高”，有券商交易员表示。不少业内人士认为，信用债火热的抢券行情预计仍将持续。考虑到二季度信用债大概率处于供需错配状态，固收分析师张紫睿表示，信用债利差压降空间仍在，表现或强于利率债。
【这家上市银行50亿元转债“补血”计划再次搁浅，股价较高点已下滑近60%】
一家上市银行的50亿元转债融资计划再次“搁浅”。近日，浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司（，601528.SH）发布公告称，该行拟将向不特定对象发行可转换公司债券的股东大会决议及授权有效期延长至2026年4月19日。这已不是该只可转债首次公布延期发行。财联社注意到，该可转换公司债券预案最早于2022年3月30日公布，后续经历了一届公司人事变动，新一任行长陈钢梁于2023年7月上任以后，仍在积极推动可转债融资发行，不过又两次延期融资计划。在业内人士看来，若该笔50亿元可转债发行成功后，未来全部转股，可提高公司资本充足率3-4个百分点。公司此前回复上交所问询函中也表示，持续的信贷资产增长也加快了公司核心一级资本的消耗，公司通过自身的利润留存难以有效覆盖不断增加的风险加权资产。
【“黄金股”财报暖风频吹，Q1净利润大增六成】
根据Wind行业分类来看，目前上市公司共计10家，其中4家有存续债。若仅以发布2025年一季报的贵金属发债企业来看，截至4月18日，仅有紫金矿业集团股份有限公司（简称紫金矿业）披露了最新业绩。财报数据显示，一季报公司实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润101.67亿元，同比大幅增长62.39%，相较去年同期11.23%的增幅表现颇为亮眼。据紫金矿业介绍，公司主要在黄金和铜的产量上大幅提升，其中在黄金方面，2025年1-3月公司矿山产金产量同比增加13.45%，而矿山产铜方面，产量也同比增加9.49%。与此同时，公司规划在2025年矿产铜金产量规划同比+7.5%、+16.4%至115万吨、85吨。在业内分析人士看来，一季度公司主要矿产品产量实现同比增长，同时充分享受了金属价格上涨带来的收益，是推动公司业绩实现高增的关键。目前，该公司存续债券23只合计349.57亿，暂无1年内到期品种。
【2万亿再融资债发行近8成，8000亿“特殊”新增债发行滞后】
今年的2.8万亿化债资源落地速度不尽相同，但整体较快。目前，2万亿用于置换隐债的再融资专项债已发行78%，17个地区已100%完成发行额度，而8000亿用于化债的“特殊”新增专项债只发行了约17%。宏观首席解运亮认为，用于置换隐债的再融资债带有明显的前置特征，额度提早完成可以为后续新增专项债发行腾出空间。尽管再融资债券不涉及项目投资对于地方经济拉动效果有限，但“先化债、再投资”有利于地方政府轻装上阵，集中精力发展支撑经济的内部动力。华福固收首席徐亮认为，考虑到财政部 “指导地方尽早发行使用今年2万亿元置换债券额度，对隐性债务精准置换，对置换资金全流程、全链条监管，做到早发力、早见效”，可假定剩余置换债额度全部在4月发完。
【孙宏斌打响96亿美元境外债化解突围战 “全额债转股”能否打开融创新局面？】
时隔近一年半，（01918.HK）再次推进境外债务重组，拟以“全额债转股”为核心方案，化解近百亿美元债务风险。4月17日深夜，融创中国发布公告称，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组，已取得重大进展，持有债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%。融创现向其他债务持有人，寻求更广泛的支持。“此次融创境外债重组参与转股的债务规模近百亿美元，如果境外债方案获得通过，加上年初融创境内债重组成功，预计公司整体偿债压力将下降近七百亿元，每年可节约数十亿元利息支出，公司抗风险能力会得到提升。”接近融创人士告诉记者。
【故意压低日元获取贸易优势？日本财务大臣反驳特朗普“操纵汇率”指责】
上周五，日本财务大臣加藤胜信在国会发表讲话时表示，日本没有操纵货币市场以压低日元，并反驳了美国总统特朗普对日本故意削弱日元以帮助出口商的指责。特朗普曾多次批评日本通过削弱日元使其出口获得贸易优势。今年3月，特朗普表示，他告诉日本领导人不能继续让本国货币贬值，因为这样做对美国不公平。加藤胜信将于下周访问华盛顿，届时他可能在G20财长会议和IMF春季会议期间与美国财长贝森特举行双边会谈。双边会谈如果举行，日本和美国无疑将讨论棘手的汇率问题，作为本周三启动的关税谈判的一部分。日本央行行长植田和男周五在国会发表讲话时拒绝对日元汇率发表评论。他表示，如果经济走势符合日本央行的预期，央行将继续加息。
【美联储官员：利率或维持高位更久但今年仍有望降息】
当地时间周五（4月18日），旧金山联储主席戴利表示，由于通胀风险上升，美联储维持当前利率水平的时间可能比预期的要长，但今年仍有可能降息。“与一年前相比，当前通胀的风险更高，因此我们可能需要比原先预计的更长时间维持紧缩政策，”戴利周五在加州大学伯克利分校的一场活动中表示。“但这并不意味着会一直紧缩，因为通胀最终会回落。” 自去年12月以来，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%。在上月公布的经济预测摘要（SEP）中，美联储维持了今年降息两次的预测。戴利表示，她仍对3月SEP中提出的“今年降息两次、每次25个基点”的中位数预测感到“满意”。不过，戴利同时强调，目前没有必要操之过急。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，4月18日以固定利率、数量招标方式开展了2505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2505亿元，中标量2505亿元。Wind数据显示，当日285亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2220亿元。
信用债事件
■：累计未能如期偿还债务金额合计为227.91亿元；
■：“18华控01”等8只债券继续停牌；
■：拟将万达酒管100%股权出售给，交易对价约25亿元；
■：延长早鸟及基础重组支持协议费用期限至5月2日/5月16日；
■：清盘呈请撤销令的上诉聆讯已于4月17日进行，获押后裁决；
■山西潞安矿业集团：由于近期市场波动较大，取消发行“25潞安SCP001”；
■中交第二航务工程局：鉴于最近市场波动较大，取消发行“25中交二航MTN001(科创票据)”；
■上交所：终止审核中原豫资、潍坊国控、临沂国际生态的企业债项目，金额合计57.6亿元。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率集体上行，DR001上行2.63BP报1.6647%】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.63BP报1.6647%，7天期上行0.88BP报1.6925%，14天期上行5.0BP报1.7948%，1月期下行4.26BP报1.7292%，创今年1月以来新低。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨2.0个基点报1.68%；FR007跌1.0个基点报1.72%；FR014跌10.0个基点报1.8%。
银银间回购定盘利率表现分化。FDR001涨2.0个基点报1.66%；FDR007跌0.73个基点报1.6927%；FDR014持平报1.77%。
【利率债|4月LPR公布在即，国债长短端走势分化，30年期收益率下行1.5bp】
上周五，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.16%报119.700元，10年期主力合约涨0.02%报109.025元，5年期主力合约跌0.02%报106.230元，2年期主力合约跌0.05%报102.432元。
银行间主要利率债收益率走势分化，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率下行0.4bp报1.646%，30年期国债活跃券2400006收益率下行1.5bp报1.87%，10年期国开活跃券250205收益率下行1.2bp报1.7%。
业内人士表示，中央金融机构注资特别国债推升现券收益小幅上行，上周五早盘现券窄幅震荡，国债期货补跌上一日尾盘行情。临近中午受到本月LPR可能要调降的传闻影响，30年国债期货翻红，最高上扬至119.9附近，现券比较克制，在落地前并未给予过多定价。
【信用债|信用债走势分化，中短期票据收益率偏弱，全天成交超1100亿元】
上周五，信用债走势分化，全天成交超1100亿元，中短期票据收益率偏弱，信用利差多数走阔。其中690只信用债上涨，115只信用债持平，733只信用债下跌。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.69个基点报1.807%；3年期收益率上行0.27个基点报1.887%；5年期收益率上行0.25个基点报2.0127%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.2个基点报1.887%；3年期收益率上行0.27个基点报2.012%；5年期收益率上行0.25个基点报2.1227%。
涨幅超2%的信用债共8只，其中“21万科06”、“24铁道MTN003B”、“22西安城投债01”涨幅位居前三，分别涨3.58%、3.01%、2.99%，分别成交150.65万元、2238.66万元、6181.77万元。
跌幅超2%的信用债共3只，其中“23MTN001(科创票据)”、“23中航产融MTN002”、“24文蓝02”跌幅位居前三，分别跌9.03%、7.76%、2.04%，分别成交5556.58万元、18515.34万元、297万元。
共1只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科MTN001”、“22万科GN001”、“23万科01”收益率位列前三，分别为15.03%、14.56%、12.54%，三只债分别成交537.6万元、3480.95万元、8.95万元。
共6只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科GN001”、“23万科01”、“22万科02”收益率位列前三，分别为14.56%、12.54%、12.09%，三只债分别成交3480.95万元、8.95万元、1209.1万元。
（文章来源：财联社）